El Gobierno nacional y el sistema financiero se encuentran en una dinámica de ajuste monetario preelectoral, en la que las tasas de interés y los encajes bancarios son las herramientas clave para controlar la liquidez y evitar presiones sobre el dólar. Las medidas buscan minimizar riesgos inflacionarios y garantizar la estabilidad financiera en un escenario donde los resultados de las elecciones provinciales de septiembre podrían generar volatilidad adicional en los mercados.
Exceso de dinero y presión sobre el dólar
En las semanas anteriores a las elecciones, el exceso de moneda local en el mercado empezó a afectar el precio del dólar, que casi alcanzó el límite superior de la banda de flotación. Para controlar esta presión, tanto el Banco Central como la Secretaría de Finanzas decidieron incrementar las tasas de las Lecap y elevar los encajes bancarios, fortaleciendo así su política monetaria restrictiva. De acuerdo con expertos, estas acciones ayudaron a disminuir la demanda de dólares como refugio y conservar las reservas del Banco Central, aunque esto tuvo un impacto en el crédito y la actividad económica.
El aumento de tasas, que pasó del 29% al 50% nominal anual, y el incremento de encajes por encima del 40% buscan absorber el excedente de pesos y evitar que este se vuelque al mercado cambiario. Esta estrategia ha logrado una reducción del tipo de cambio respecto a la banda superior, moderando la inflación sin generar un impacto inmediato sobre los precios.
Efecto en el sistema financiero y la economía
Las medidas de política monetaria, combinadas con intervenciones en el mercado de futuros, han generado un ecosistema de tasas más altas y mayor volatilidad financiera. Los bancos deben enfrentar nuevos desafíos para compensar desvíos diarios en sus posiciones, y la oferta de crédito se mantiene restringida. Consultoras destacan que, si bien estas acciones buscan contener la inflación y proteger el dólar, también podrían frenar la recuperación de la actividad económica y generar costos fiscales adicionales.
El contexto actual presenta una economía que está consiguiendo reducir parcialmente la inflación, aunque lo hace mediante un ajuste monetario riguroso, con tasas reales altas y una gestión discrecional de la política económica. Los expertos señalan que esta situación podría perjudicar la confianza del sector privado y alargar la ralentización del crecimiento, particularmente en sectores que son sensibles al crédito como la construcción y la industria.
Visiones sobre elecciones y finanzas
El comportamiento de los mercados está directamente influido por la proximidad de las elecciones provinciales. Una victoria o un empate del Gobierno en Buenos Aires podría fortalecer la demanda de pesos y facilitar la reducción de tasas, mientras que un resultado adverso podría aumentar la demanda de cobertura en dólares. Los inversores reaccionan no solo a la política monetaria, sino también a la expectativa de resultados electorales, generando un clima de cautela y alta volatilidad.
Las consultoras coinciden en que la estrategia del Gobierno combina la restricción monetaria con señales al mercado de futuros, buscando anclar la inflación y el dólar. Sin embargo, advierten que la política monetaria híper restrictiva tiene un costo real sobre la actividad económica y que la credibilidad se construye con reglas claras, no con intervenciones puntuales.
Semana financiera crítica
Durante los días previos a los comicios, se espera que continúe la presión sobre las tasas de interés y que el dólar se mantenga relativamente estable. La reciente resolución favorable a YPF en Nueva York proporcionó un impulso moderado a los ADR argentinos, aunque la participación limitada redujo el impacto general. Los mercados monitorean de cerca cada intervención del Banco Central y la Secretaría de Finanzas, conscientes de que la política monetaria y los resultados electorales definirán la dinámica económica de los próximos meses.